生化危机

苹果的销售经历了一系列的挫折，去年iPhone的销量在印刷品上暴跌了50%。_我的网站

一 |     　　摩根士丹利投资管理的Vishal Khanduja是一位业绩领先的固定收益投资者。近年来，苹果在中国的iPhone销售遇到了一些障碍，而苹果在印度市场的表现也不是很好。他正在削减做空美国长期国债的押注，称美国财政部长贝森特已准备“不惜一切代价”，阻止美债收益率继续上升。　　Khanduja是该投资管理公司广义市场固定收益团队主管。他表示，自己已经减少了对收益率曲线陡峭化交易的敞口。根据一份新的报告，库比蒂诺巨人最近在印度失去了50%的iPhone销量。

二 | 根据对比研究，2018年苹果在印度的iPhone出货量为160万到170万台，而2017年为320万台。这类交易押注30年期与5年期美国国债收益率之差扩大，而他认为这项交易进一步获利的空间已经缩小。印度iPhone出货量的大幅下降可归因于苹果的高价格和竞争对手的激烈竞争。从2014年到2017年，苹果印度业务的规模实际上翻了一番，从每年150万台增至320万台。

三 | 　　“现在很难在投资组合中持有大量曲线陡峭化头寸，因为如今长端出现了一个不以经济回报为目的的买家，”他在接受采访时表示。　　这个买家就是美国财政部。财政部上周宣布，计划将对市场上现有10年至30年期国债的购买规模至少提高一倍，以防止借贷成本进一步飙升。

四 | 自该计划公布以来，5年期与30年期美债收益率之差已收窄约10个基点。　　“贝森特实际上已经亮明了底牌，”Khanduja说。不幸的是，苹果去年在印度的iPhone销量实际上回落到了三年前。不断增长的市场和不断下降的销售额也导致了库比蒂诺巨人的市场份额急剧下降。

五 | 他认为，贝森特的行动相当于迎来了一个“不惜一切代价”的时刻。

六 | 这一说法借用了欧洲央行前行长德拉吉2012年为捍卫欧元作出的承诺。

七 | 德拉吉当时的干预最终帮助平息了欧洲债务危机。　　Khanduja与Brian Ellis共同管理规模44亿美元的Eaton Vance总回报债券基金。过去10年，该基金年化回报率为3.2%，约为美国综合债券指数同期涨幅的两倍。报告显示，苹果的iPhone在2016年和2017年分别占印度市场的2.3%和2.4%，而在2018年，其销量仅占印度所有手机销量的1.2%。

八 | 目前还不清楚苹果将如何应对印度iPhone销量的下滑。

九 | 一些低成本的iPhone型号可能会吸引当地消费者，例如第二代传言中的iPhone SE，但我们没有任何关于该型号的具体细节，甚至无法确定它是否真的存在。晨星数据显示，该基金过去10年的表现超过约97%的同类基金。截至周一，该基金今年以来回报约0.3%，相比之下，基准指数同期下跌0.2%。

十 | 　　贝森特出人意料的计划在美国财政部公布旧债回购安排仅两周后宣布，通过减少长期国债的市场供应量，为长债提供了支撑。

十一 | 巴克莱策略师估计，扩大回购规模可能相当于每年增加640亿美元的购买量，约相当于目前20年期和30年期美国国债年度供应量的15%。

十二 | 　　Khanduja将这一举措称为“准量化宽松”。

十三 | 他表示，由于财政部正在从市场中吸收一部分久期风险，这种干预也可能提振风险资产。

十四 | 因此，他已经增持投资级公司债，同时减持风险相对较低的抵押贷款支持证券，并押注美元兑收益率较高的新兴市场货币走弱。责任编辑：李安桐。

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Published on:14:28:47